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【资讯】诺奖经济学家谈股市三年的趋势可以推测

发布时间:2020-10-17 01:32:59 阅读: 来源:外墙保温装饰板厂家

诺奖经济学家谈股市:三年的趋势可以推测

三天的股价很难预测,三年的趋势却可以推测  这种看上去矛盾的研究造就了三名诺贝尔经济学奖新得主  其中的席勒,中国网民曾追看他的耶鲁公开课  昨晚7点,诺贝尔官方网站传出消息,2013年“瑞典国家银行纪念阿尔弗雷德·诺贝尔经济学奖”在当地时间14日揭晓,美国经济学家尤金·法马、拉尔斯·皮特·汉森以及罗伯特·J·席勒获奖,以表彰他们在研究资产市场的发展趋势时采用了新方法。  瑞典皇家科学院说,三名经济学家为“现有对资产价值的认知奠定了基础”。几乎没什么方法能准确预测未来几天或几周股市债市的走向,但可以通过研究,对三年以上的价格进行预测。“这些看起来令人惊讶且矛盾的发现正是今年诺奖得主分析作出的工作。”瑞典皇家科学院表示。  三人分享120万美元奖金  资料表明,现年74岁的法马、60岁的汉森在芝加哥大学工作,现年67岁的席勒则是耶鲁大学的教授。这三名经济学家将分享800万瑞典克朗(120万美元)的奖金。  根据经济学专业人士分析,三者的学术思想有很大的差异。  资料显示,法马是意大利裔移民的第三代。他最主要的贡献是提出了著名的“有效市场假说”。该假说认为,相关的信息如果不受扭曲且在证券价格中得到充分反映,市场就是有效的。有效市场假说最主要的推论就是,任何战胜市场的企图都是徒劳的,因为股票的价格已经充分反映了所有可能的信息。  汉森最主要的贡献在于发现了在经济和金融研究中极为重要的广义矩方法。目前,汉森正利用稳定控制理论和递归经济学理论研究风险在定价和决策中的作用。  席勒在金融市场、行为经济学、宏观经济学、不动产、统计方法以及市场道德判断、公共选择等方面,著作颇丰。他最为人所称道的是两次准确预言金融泡沫破裂。在2000年出版的《非理性繁荣》中,他准确预言了股市泡沫。几乎在这本书开卖的同时,纽约股市出现暴跌。另外,从2003年开始他就预言美国房地产市场存在泡沫。在雷曼兄弟公司破产前一年,他撰文称,美国即将出现房地产崩盘并将带来严重金融恐慌。  两位得主观点曾冲突  更有意思的是,罗伯特·希勒和尤金·法马这两位的学术理论观点曾发生过“正面冲突”。  法马认为,股票价格波动是无法预测的,遵循“随机行走”的轨迹。这一观点在其1965年的一篇名为“股票价格行为”的论文中被首次提出。  法马认为,投资者在买卖股票时会迅速有效地利用可能的信息,所有已知的、影响一种股票价格的因素都已经反映在股票的价格中,因此,根据这一理论,在有效市场中,股票的技术分析是无效的。  然而就在他的这一理论被广泛接受,并在全世界几乎所有的经济学院被讲授时,罗伯特·希勒提出了不一样的观点。1981年,希勒在一篇名为“股价确实会因为波动剧烈而无法用随后的股息来衡量吗?”的文章中发出了直接挑战,认为在理性股票市场中,投资者将根据股票未来的股息收入,通过折现来衡量当前股价水平,而非所谓的“随机行走”。  中国人可上网“听”席勒“讲课”  说到罗伯特·席勒,这位当代行为金融学的主要创始人,除了是耶鲁大学的金融学教授,还拥有企业主、泡沫预言家、专栏作者和畅销书作家等多重头衔。同时,他在中国的知名度很高。  他的畅销书《非理性繁荣》经由中国人民大学出版社出版后曾风靡一时。  “两三年前看过席勒老师《金融市场》公开课第一集,深入浅出非常好,恭喜席勒老师。”网友“灰太狼”在微博上说。  网友“意思鱼”则表示,“很喜欢他的《金融与好的社会》, 他是很有礼貌,同时超级害羞的一个人。”  2009年末,席勒所教授的耶鲁大学公开课《金融市场》(Financial Markets)开始在网络风靡。这是一门面向耶鲁大学新生的基础课程,曾在网站播放超过千万次。  2009年席勒还曾来到中国,在看到中国房地产市场房价与国民收入的巨大差距后,对媒体作出了中国房地产市场存在泡沫的论断。他认为,中国和美国房地产发展方面相似的地方很多。  根据诺贝尔官方网站的采访录音,讲述诺贝尔奖对他的意义时,希勒回答说,金融是偏重于实证的学科,金融的知识体系能够帮助人们获得财富。

瑞典科学委员会:对股票价格做3到5年的预测是可行的  北京时间10月14日(瑞典时间10月14日)消息,诺贝尔经济学奖在瑞典当地时间下午1点颁出,美国芝加哥大学的尤根-法玛、拉什-汉森和耶鲁大学的罗伯特-希勒因对“资产价格实证分析”作出贡献而获奖。  针对此次评奖,瑞典皇家科学委员会在现场给出了简单解释:“如果要预测未来几天或者几个星期的股票和债券的价格,是不可能的。但是,长远的来看,比如未来三年或者五年的预测,却是可行的”。   瑞典皇家科学委员会在颁奖现场电话采访希勒时。 他开玩笑说,虽然很多人说我会得奖,但是我还是不敢相信。   诺贝尔经济学奖一向在研究结果和获奖中间有一个巨大的时间落差,此次经济学奖也不例外,相关研究前后持续了50年,主要着力于资产价格浮动的理解,此外相关指数的创立也预测了上一个十年美国楼市的崩盘。  三位学者的研究结果表明:股票价格在短期内不可预测,但长期内却又具有可预测性。这一看起来自相矛盾的理论,对股票资产市场的研究和实践产生了深远的影响。  此次获奖的玛法74岁,被称为“现代金融学之父”,他早在上世纪60年代就证明了股票价格在短期内很难预测,新的信息会很快的被价格体现出来。这项发现不仅对未来相关的研究产生了深刻的影响,同时也改变了股票市场的实践。比如在股票市场中影响深远的指数化债券就是这个发现影响深远的一个很好的例子。  但是如果说股票价格在短期内不能预测,是不是就表示股票价格在长期也不可预测呢?答案是否定的。这是希勒教授在80年代的研究发现。他发现股票价格比公司红利波动的要强烈的多,同时发现,股票对红利的比率会成比例的波动。这项发现不仅适用于股票,同时适用于债券和其他资产。  对这些发现的一个解读方法是从理性投资者的角度,价格的不确定性。 特别是未来的高回报被看作是在非特殊风险时期持有风险资产的补偿。  而汉森教授则发展出一套统计学方法能够很好的用来测试资产价格的理性理论。运用这个方法,汉森和其他的研究者发现对这些理论的修改最终能够解释资产定价。  另外一个解读方法是远离理性投资者行为。所谓的行为进行学是把机构性约束考虑在内,比如说借贷限制能够防止聪明的投资者对市场中非定价的交易。  三位经济学奖获得者为现在的资产市场的理解打下了基础。这一方面依赖于风险和风险态度的波动性,一方面依赖于行为性偏见和市场摩擦。

张茉楠:凯斯-希勒指数对中国楼市有很强借鉴性  北京时间10月14日晚间(伦敦时间10月14日)消息,2013年诺贝尔经济学奖今日揭晓,国家信息中心预测部世界经济研究室副研究员张茉楠认为,获奖者希勒开创的凯斯-希勒指数对中国楼市有很强借鉴性。  席勒在金融市场、行为经济学、房地产统计方面都有非常丰厚的研究成果,1989年写的《市场波动对投机市场的价格波动作了数学分析和行为分析。他同时也是济研究院(NBER)行为经济学项目的联合主席,算是行为金融学的代表人物。   “席勒曾说过,金融危机是经济系统中最为传统的主题,而金融危机往往产生于投资者们对于金融资产的疯狂投机,以及因此产生的金融投机泡沫,因此,在非理性繁荣的背后一定潜藏下一场危机,这不仅对股市,也对房地产市场泡沫有更大警示作用。 ”张茉楠分析说。  希勒是“凯斯-席勒指数”的创始人。这一指数是反映美国房屋价格的多重指数,由标准普尔每月发布。 它包括全美房屋价格指数(national home price index),20城综合指数(20-city composite index),10城综合指数(10-city composite index),以及20个单独的都会房价指数(metro area indices).  “这一指数对中国房地产市场有很强借鉴意义。中国也可以发布全国平均房价指数、超大城市指数、一线城市指数以及二三线城市指数等。”张茉楠分析说。  “席勒获奖是弥补2010年获选的遗憾。席勒指数在美国房地产市场当中有非常好的预警和预测作用,席勒有关非理性决策以及资产价格泡沫的研究曾经对美国金融危机做出过预警。”张茉楠分析说,“与金融危机之前不同,2008年后,诺贝尔经济学奖有一个新趋势,就是正从过去对计量问题和规范研究的重视,转向更加关注经济领域的现实问题研究。”  梁捷:诺奖经济学奖颁给经典领域有些保守  北京时间10月14日(伦敦时间10月14日)消息,2013年诺贝尔经济学奖今日揭晓,复旦大学经济学博士、澳大利亚莫纳什大学博士后梁捷评论说,“三位学者获奖当之无愧”,但“诺奖颁发给如此经典的研究领域有些保守”。  尤金-法玛(Eugene Fama)、彼得-汉森(Peter Hansen)、罗伯特-希勒(Robert Shiller)因为对资产价格的实证分析获得诺贝尔经济学奖。  “法玛终于得奖,应该没有任何异议。这么多年来一直在诺奖委员会的名单上,今年终于获奖。”梁捷说,“这几位都是早已写入金融学教科书的老学者。他们的贡献在上世纪七八十年代就已经被承认,他们今年获奖当之无愧”。梁捷分析说。  “但诺奖有点保守,奖励给如此经典的研究领域。对于资产价格的实证分析十多年前就已经十分成熟,并对全球市场产生极大影响。个人倒真的希望诺奖委员会能奖励比如实证微观经济学,这样对现在的学术研究可能更有激励作用。”梁捷说。  “我以前学习最初级金融学的时候,就被告知存在两大流派。第一派是以法玛为代表的‘有效市场’,另一派是包括希勒在内的‘行为金融’。后一派不承认金融市场完全有效。在理论上前者更完美,在实证上后者更贴近现实。这是很多年前的认识。”梁捷说。  “回过头来看,法玛这些学者的奠基性贡献极端重要。正是在他们的基础上,后来人才能走那么远。”梁捷分析说。

杜丽群:今年诺奖对中国金融市场改革具启示作用  北京时间10月14日(伦敦时间10月14日)消息,2013年诺贝尔经济学奖今日揭晓,北大经济学院教授杜丽群认为此次诺奖“再度证实了诺贝尔经济学奖具有‘不可预测性’,且对中国金融市场改革具有启示作用”。  “有专家曾指出诺贝尔经济学奖应该说是所有诺贝尔奖里边最难预测的,每年都是大冷门”。果不其然,今年又出乎所有人的意料,这再次验证了该奖的不可预测性。杜丽群称。  杜丽群同时表示“虽然今年的获奖者出乎意料,但却又在预料之中”。获奖学者的研究成果与当下经济现实联系不是十分密切,但对金融学的经典理论研究有重要的促进作用。  其中,希勒在金融市场、行为经济学、宏观经济学、不动产、统计方法以及市场道德判断、公共选择等方面,著作颇丰。他最为中国人所熟悉的《非理性繁荣》。 在《非理性繁荣》获得成功之后,希勒又开始把目光投向一个更为宏观也更为复杂的问题之上——那就是二十一世纪的金融应当向何处发展?在《金融新秩序:管理21世纪的风险》这本书中,主要分析了金融、保险、公共财政在未来生活中的广泛影响。   此外,在杜丽群看来,尤金-法玛是一位令人钦佩的金融经济学领域的思想家。  “今年的三位诺奖得主的理论贡献将对中国金融市场的改革、资产的定价机制以及金融不良资产的处置等方面提供有价值的启示。”杜丽群说。  经济学奖1969年第一次颁发,是诺贝尔奖中最年轻的一个,每年,经济学奖的提名人都从全球的经济学家以及学者都产生,历届的诺贝尔奖得主和瑞典皇家科学院成员也可以推荐。对于获奖人和获奖理论的游说往往可能持续多年。但是,挑选的过程依然是保密的,在宣布之前,瑞典皇家科学院对于他们的想法完全保密。  这其中,有一个预测性的指标是美国经济学会的约翰-贝茨-克拉克奖章(John Bates Clark Medal)。这个奖通常是授予40岁以下的优秀美国学者,而得奖者往往会引起瑞典皇家科学院的注意,所以相当数量的克拉克奖章得奖者最后都被授予了诺贝尔奖,克拉克奖章也被俗称“小诺贝尔奖”。  当然,这也只是一种外界的分析。实际上,克拉克奖章主要是为了表彰经济学家,而诺贝尔经济学奖则是对“经济学”的一种甄选,例如经济学领域一些重大突破性的研究。这些研究可能对整个领域有影响,而不是某一个个人的阶段性的思考。  在经济学奖颁奖之前,瑞典皇家科学院会让相关的专家花费数月来考虑他们的建议,到瑞典时间今天早上,科学院将进行投票。之后,获奖者会接到电话通知,然后获奖的消息才会在斯德哥尔摩正式对外公布。

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